Malgré les catastrophes du premier semestre 2011 qui ont légèrement entamé le surplus de capital des réassureurs, et quelques facteurs d’incertitude pour la suite, Moody’s, Fitch et Standard & Poor’s soulignent la robustesse du secteur. Un signal positif à la veille des Rendez-Vous de Septembre, manifestation qui réunira à Monte-Carlo toute la réassurance à partir du samedi 10 septembre.

Bien que souvent décriés, y compris par les acteurs eux-mêmes, les avis des agences de notation restent très attendus par l’ensemble du marché avec, sinon appréhension, en tout cas attention. Autant dire que les signaux relativement positifs sur le secteur de la réassurance envoyés par les principales agences, à quelques jours de l’ouverture des rendez-vous internationaux du secteur à Monte Carlo, sont les bienvenus, a fortiori dans un contexte macro-économique et financier où les mauvaises nouvelles s’accumulent jour après jour… !
Moody’s a ainsi revu son appréciation de l’avenir à moyen terme de la réassurance, en rehaussant la perspective du secteur de «négative» à « stable ». L’agence observe qu’en dépit de l’enchaînement d’événements naturels importants au premier semestre (dont le coût total de dommages assurés est estimé par Standard & Poor’s à 60 Md$), qui ont consommé le budget annuel cat’ de certains réassureurs, les hausses de tarifs obtenues par les réassureurs dans les zones et les branches concernées par cette sur-sinistralité sont positives et signes de la bonne discipline de souscription des principaux acteurs. Quant aux autres zones et branches, les tarifs n’ont pas faibli.

Tout en soulignant que le second semestre sera déterminant, notamment en raison de la saison cyclonique en cours aux Etats-Unis, Moody’s anticipe donc des renouvellements au 1er janvier 2012 stables au plan des tarifs, avec des hausses très ciblées en fonction de la sinistralité, rendues d’autant plus nécessaires, selon les analystes de l’agence, que les prix de la rétrocession devraient eux aussi se durcir. Un avis que ne partage pas tout à fait Standard & Poor’s (qui maintient la perspective du secteur à « stable »), qui estime qu’une baisse des tarifs pour 2012 est possible en cas de deuxième semestre sans événement majeur qui remette en cause le niveau de fonds propres des réassureurs. L’agence prévient en outre qu’il y aura sûrement des « perdants » et des « gagnants » à l’issue de l’année, et que les prévisions de résultats de certains réassureurs pourraient être moins élevés qu’annoncés pour l’exercice 2011. « Les augmentations tarifaires que nous avons observées ne sont pas suffisantes pour retourner l’ensemble du marché ; certaines sont même insuffisantes au regard des risques souscrits », explique Standard & Poor’s.

La probabilité d’une baisse des tarifs est abondée par Fitch (perspective également « stable » sur le secteur) qui, en raison du ralentissement économique dans la plupart des marchés matures, anticipe une baisse de la demande en assurance directe, qui se répercuterait sur la demande de réassurance. Bref, « jusqu’ici tout va bien », selon la formule consacrée, et le secteur est suffisamment capitalisé pour encaisser encore quelques chocs d’ici à la fin de l’année. Tout dépendra de l’intensité et de la fréquence de ces événements, et de l’orientation que prendront les marchés financiers et l’environnement économique dans les prochains mois. Car, malgré tout, comme le souligne Standard & Poor’s, si les réassureurs ont pu compter ces cinq dernières années sur leurs réserves pour soutenir leurs résultats, cette pratique risque d’être de plus en plus difficile…

Catherine Dufrêne